楓葉債（Maple Bonds）熱潮指外國企業在加拿大發行、以加元計價的債券。過去一直是邊緣市場，近來卻成為跨國企業，尤其是美國企業的熱門融資門路。2025 年首九個月，楓葉債的發行規模已達 163 億加元，不僅超越去年全年，更刷新了歷史紀錄。
楓葉債為何突然爆紅？
首先，加拿大央行（BoC）比美國更快、更早減息。9 月 17 日，央行基準利率已降至 2.5%，而聯儲仍維持較高水平。息差直接改變了跨國企業的計算——美國公司若在加拿大發債，再透過利率掉期將加元資金換回美元，總成本比在本土融資還便宜。
其次，2025年1月1日起，楓葉債正式納入 FTSE Canada Universe Bond Index。這意味著加拿大本土基金若要緊貼基準，必須買入楓葉債。被動資金的機械需求，使得發行市場瞬間「由冷轉熱」。
另外，對加拿大機構投資者而言，高質而穩定回報的資產選擇不多，楓葉債亦應運而生。
例如今年 6 月，美國的 NextEra Energy 一舉發行 20 億加元楓葉債，成為加拿大史上最大規模的企業楓葉債之一。對加拿大投資人來說，這是世界級信用的加元資產；對 NextEra 而言，則是一次划算的融資操作。
另一個例子是 花旗銀行的回歸。沉寂多年後，花旗選擇再度進入加元市場，這不僅是套利，更是戰略性舉動，傳遞出 Maple Bonds 已經具備深度與流動性，不再是臨時性的「副線市場」。
但在楓葉債熱潮的背後，整體經濟環境其實是相對惡劣；加拿大央行之所以減息，其中一個原因是經濟數據惡化：
就業市場疲弱：7 月與 8 月共流失 10 萬個職位，失業率升至 7.1%。
出口暴跌：第二季出口重挫 27%，貿易戰成為主要元兇。
PMI 低迷：已連續八個月低於榮枯線，9 月更跌至 47.7。
在這樣的背景下，維持低利率幾乎是唯一選擇，與此同時加元匯率亦受壓，加元兌美元徘徊在 1 美元兌 1.39 加元的四個月低位。
對美國的債券發行人來說，弱加元帶來更划算的融資與更穩定的掉期成本；對加拿大當局而言，低匯率維持了出口競爭力，甚至吸引美國邊境消費者來加購物。更重要是，加拿大極高槓桿的地產按揭市場對息口極為敏感。所以在可見將來，加拿大有很大機會長期地維持低息和弱加元的情況。但低假以時日，弱加元的寬鬆政策，只會進一步加劇「收入停滯、生活成本上升」的滯脹格局。
