每逢有戰亂，人們賴以為生的商品，就會成為所謂的避險資產。
今年二月，2022 年冬奧之後，俄羅斯陸軍全面進攻烏克蘭，有人認為可能是過去半世紀人類文明最大的危機之一；但加密貨幣的價格，何解不升反跌？
另外，許多人想到的避險資產，是黃金。
我們應該問：「當黃金是避險資產，那相對於甚麼的價格？」
從前當黃金仍然是貨幣的時候，戰亂對各種商品的相對價格，其實是沒有甚麼明顯的影響。反而是各國的國債，才是投機的對象。
註：原文於 2022 年刊於 Patreon / hongkong.unsubject.com
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